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蓝科高新:石化节能装备龙头未来发展前景看好

发布时间:2011-10-27    研究机构:银河证券

1.事件公司发布三季报,实现营业收入4.61亿元,同比增长9.97%;净利润9539.16万元,同比增长47.43%;全面摊薄EPS为0.30元。

2.我们的分析与判断(一)业绩略低于预期,单季波动属正常现象公司1-9月业绩增长47.43%,略低于我们的预期。公司第三季度收入同比下降下降25.78%;净利润同比下滑6.29%。我们认为由于公司产品为大型非标产品,各产品交货期不同,今年三季度产品结构与去年同期存在较大差异性,业绩单季波动属于正常现象。根据我们的了解,目前公司尚有几千万产品在交货途中,如果计入这些产品,公司第三季度单季业绩仍有增长。目前公司经营情况良好,鉴于行业特性,四季度公司业绩将集中释放。(二)大板壳、球罐业务保持快速增长公司大型板壳式换热器是一种典型的节能产品,与传统的管式换热器相比,具有传热效率高、结构紧凑、重量轻等优点。公司今年新接大型板壳式换热器订单10多台,增长十分迅猛。预计四季度大型板壳市换热器将逐步进入交货期。上半年公司球罐业务营业收入同比大幅增长172.91%,我们认为受益于工业气体、天然气、液化气体等下游需求拉动,公司球罐业务的未来发展前景乐观。(三)新签订单7亿元,未来订单将快速增长2011年1-9月,公司新签合同7.24亿元,同比增长34.29%,上半年公司新增订单已达2010年营业收入的112%。结合公司2010年结转尚未交货的订单,我们测算目前公司在手订单接近10亿元。海外市场是公司今年发展重点,目前公司正在加强海外市场开拓,以中东、哈萨克斯坦、苏丹等地区为重点。我们预计四季度公司订单将保持快速增长势头。根据我们对公司经营情况的持续跟踪,我们预计公司今年四季度有望再获大额订单,未来两年订单总额将保持快速增长。

3.投资建议我们预计公司2011-2013年EPS为0.50元、0.70元、0.88元,对应当前股价PE分别为26倍、18倍、14倍。我们看好公司节能产品发展前景,认为合理估值区间为15-18元。维持“推荐”评级。

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