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蓝科高新:科技开启民族品牌,蓝科高新诠释高端装备定义

发布时间:2011-08-09    研究机构:华创证券

主要观点

1、公司大型板壳式换热器工艺处于中国首创、国际领先水平,国内年化几十亿元市场等待挖掘。该产品具节能环保优势巨大,国内同类型产品市场占有率第一。以公司在乌石化100万吨芳烃联合装置同类型产品为例,估算年节约燃油7.98万吨,折合燃料费用2.47亿元。预计2011年石化换热器市场接近200亿元,未来5年换热器市场将保持20%增速,发展空间广阔。

2、石油钻采设备增长迅速,凭借技术优势遨游蓝海。公司分离技术类产品和钻采技术类产品方面拥有多项专利技术,油气水分离器在海洋石油生产市场排名第一。随着公司产能和技术的提高,多种产品的外包率大幅降低,产品毛利率大幅提高。“十二五”期间我国海上油气田开发工程建设投资预计2500亿元至3000亿元,年化投资超过500亿元,可开拓空间巨大。

3、球罐总包业务多点开花,国内唯一的设计,制造,监理,检测四A 完备, 自制产品代替外包毛利率大幅上升。由于公司在该领域的强者姿态,球罐及容器业务的毛利率从2009年25.79%上升到2010年31.22%,该项收入从4200元万跃增到1.41亿元。目前公司已进入LNG 大型球罐领域,战略意义重大。上海三期工程达产后突破产能限制,球罐产能将增加2倍。

4、独立第三方检测服务领域收入年年翻翻。国家质检总局的《特种设备安全发展战略纲要》指出“到2015年,重点监控设备监管率和严重隐患治理率基本达到100%”,石化设备检验检测服务市场将迎来发展机遇。公司具有世界领先的检验检测设备和手段,已经拓展到工程现场的石油石化检测保运领域,毛利率高达70%以上。随着更加严厉的安全监管要求和油气类企业自身安全意识的提升,潜在市场巨大。

5、战略上积极拓展海外业务,做世界换热器行业的领导者。公司多种产品处于国际领先,中国第一的状态。板式换热器产品10年磨剑,已经克服了国际上使用压力低,微漏点,维修难度大的缺点。公司相比其他国际品牌还具备明显价格优势。公司品牌在市场的广告效应,使得对上游产品供货商有着极强的话语权。管理层逐鹿国际项目的态势明显,万事俱备,扬帆出海。

6、预测与建议: 我们预计公司2011至2013年摊薄后EPS 分别为0.53元、0.71元和0.91元, 对应动态PE为28X、21X和16X。给予推荐评级。关注价格18.55元。

风险提示:1)石油石化行业发展的周期性风险。2)大型设备的运输风险。3) 公司从合同签订到业绩确认需要3-12个月,回款周期较长。

申请时请注明股票名称