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蓝科高新:国内石化装备领先企业

发布时间:2011-06-13    研究机构:方正证券

投资要点

专注热交换产品研制

2010年底,公司热交换技术设备、石油石化其他专业设备以及检验检测服务三大系列产品和服务的销售收入占公司主营业务收入的比重分别为46.96%、43.39%和8.8%。2008年~2010年公司综合毛利率分别为29.33%、37.58%、38.98%,呈稳态增长。

石油消费稳步增长加产业政策扶持,市场空间广阔

2007年~2009年石油石化设备全行业产值平均增长45.47%,其中石油钻采设备、炼油化工设备、压力容器制造的年均增速分别为51.27%、32.87%、45.9%。预计2011年~2012年,我国石化换热器的工业销售值将分别达到222.11亿元、267.53亿元;空冷器的需求将分别达到14.51亿元、17.48亿元。2009年国务院发布《装备制造业调整和振兴规划实施细则》,提出实施石化产业重点项目的自主化。石油消费量的增长以及国家产业政策的扶持将进一步扩大我国石油石化设备的市场空间。

技术优势明显,国内市场份额排名第一

公司目前拥有授权专利共31项,其中发明专利3项,另有发明专利申请12项、实用新型专利申请13项已获得受理。2008年到2010年,公司新制定并已发布行业标准6项,已通过审核待发布国家标准19项、行业标准8项。公司热交换器、空冷器国内市场份额排名第一。

募投项目扩大产能,节能减排契合环保理念

公司计划发行8000万股,用于扩大现有产品的产能。募投项目投产后,焊接件加工能力将由5,200吨提高到12,000吨、机加工件加工能力由2,000吨提高到5,000吨。该项目计划投资总额为139,000万元,预计新投资项目达产后每年将新增营业收入119,700万元,新增净利润22,951万元。

盈利预测与估值,合理价值区间13-15元

我们预计公司2011-2013年营业收入分别为7.87、10.87、14.12亿元,摊薄后EPS分别为0.5、0.69和0.87元。可比上市公司2011年PE为29倍左右,考虑到公司的增长潜力,给予公司2011年26-30倍PE,对应二级市场的合理价值区间为13-15元。

风险提示

行业周期波动风险;市场风险;政府优惠政策变动的风险;

申请时请注明股票名称