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蓝科高新:国内大型板壳式换热器唯一生产商

发布时间:2011-06-07    研究机构:海通证券

公司主要从事石油石化专用设备的研发、生产、安装、技术服务等。未来下游需求将稳步增长,公司技术实力雄厚,是国内大型板壳式换热器唯一生产商,在石化领域替代传统管式换热器的发展空间巨大。募投项目有利于提升公司产能,改善产品结构,增强区位优势.

高端石油石化设备受国家政策支持。蓝科高新是一家国有企业,由兰州石油机械研究所改制,具备强大研发能力。公司实际控制人是国机集团。实际控制公司股份80%。公司主营业务石油石化专用设备的研发、生产、安装、技术服务等。近年来我国石油消费量维持稳定增长。政府于2009年出台了《石化产业调整和振兴计划》等鼓励政策,有利于行业发展。

板壳式换热器发展空间巨大。公司2010年营业收入6.45亿元,毛利率38.98%,公司多种产品具备节能节水的效果,在国内市场占有率领先,整体毛利率维持较高水平。换热器是石油石化核心设备,市场容量超过200亿元,目前以管式换热器为主,由于板式换热器具备效率高、体积小等优点,正逐步取代传统的管式换热器,公司是国内唯一能生产大型板式换热器的公司,未来发展空间巨大。

公司具备较强的竞争实力。公司技术具备国内领先水平,多种产品为国内独家生产。换热器领域公司竞争对手有一重、兰石、金州重型机械等公司,板壳式换热器国内只有公司有生产能力,是换热器行业标准主要制定者;油水分离器竞争对手包括惠博普等,公司在海洋石油生产领域油水分离器市场占有率国内第一;石油石化设备检测服务领域,公司竞争对手主要是国外企业在中国的分支机构。

募投项目将提升公司产能及研发能力。公司募投项目拟投资“重型石化装备及及空冷设备研发制造项目”,总投资13.90亿元,募投项目有利于公司缓解产能瓶颈,提高公司研发能力,目前公司产能满负荷利用,募投项目达产后,公司换热器等节能产品产能将扩充,产品结构有望进一步改善,且产能进一步向上海港转移,运输成本下降,周边配套能力提升,有助于提高公司竞争优势。

股票建议询价区间为10.40元-13.00元。我们预测公司2011-2013年的每股收益将达0.52元、0.70元、0.91元。结合同行业的估值水平,及新股发行情况,我们给予公司2011年20-25倍的PE,建议询价区间为10.40元-13.00元。

公司主要不确定因素。(1)石化行业波动对公司产品需求的影响,(2)募投项目建设进度的不确定性。

申请时请注明股票名称